央行發聲:不超發貨幣,不將房地產作為短期刺激經濟手段

                    許倩2022-08-12 08:31:24來源:中房報

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                    ??“當前全球經濟增長放緩、通脹高位運行,地緣政治沖突持續,外部環境更趨復雜嚴峻,國內經濟恢復基礎尚需穩固?!边@是央行對于當前國內外經濟形勢的最新研判,比一季度時所作研判更為謹慎。

                    ??基于這一判斷,8月10日晚間,央行發布《2022年第二季度中國貨幣政策執行報告》(以下簡稱“報告”),為貨幣政策、房地產金融政策等定下基調。

                    ??對于下一階段貨幣政策安排,央行表示,加大穩健貨幣政策實施力度,搞好跨周期調節,兼顧短期和長期、經濟增長和物價穩定、內部均衡和外部均衡;堅持不搞“大水漫灌”,不超發貨幣。

                    ??對于下一階段房地產信貸政策,央行強調,牢牢堅持“房住不炒”定位,堅持不將房地產作為短期刺激經濟的手段,堅持穩地價、穩房價、穩預期,因城施策用足用好政策工具箱,支持剛性和改善性住房需求,穩妥實施房地產金融審慎管理制度,促進房地產市場健康發展和良性循環。

                    ??在多位受訪的市場人士看來,央行此次表態與7月28日中央政治局會議精神一脈相承,更加強調“穩”,同時對通貨膨脹和外部平衡等關注度明顯提高,意味著后續貨幣政策沒有太多期待空間。

                    ??廣東省城鄉規劃院住房政策研究中心首席研究員李宇嘉解讀認為,無論是支持剛性和合理改善性需求(如5年期LPR利率仍有下調空間),還是穩妥實施房地產金融審慎管理制度,這些都只是“權宜之計”,為的是短期穩定。不搞“大水漫灌”,不超發貨幣,就是要控制資金流向地產?;诖?,房地產不太可能迎來新一輪明顯反彈。

                    ??堅持不搞大水漫灌 不超發貨幣

                    ??“高通脹問題正成為多數經濟體面臨的最大挑戰?!毖胄性趫蟾嬷惺状翁岢?。今年以來,我國CPI持續走高,疊加輸入性通脹壓力,令市場對于通脹擔憂加大,這可能直接影響到貨幣政策工具箱使用。

                    ??國家統計局數據顯示,7月份,受豬肉、鮮菜等食品價格上漲及季節性因素影響,居民消費價格指數(CPI)環比由6月持平轉為上漲0.5%。其中,食品價格由6月下降1.6%轉為上漲3%,影響CPI上漲約0.53個百分點。

                    ??7月CPI同比上漲2.7%,這一增速創下2020年8月以來新高。今年4~6月CPI同比漲幅分別為2.1%、2.1%和2.5%。工業生產者出廠價格指數(PPI)則明顯下行,環比下降1.3%,“PPI-CPI”剪刀差進一步收窄。

                    ??央行預計,我國物價漲幅仍將運行在合理區間,全年CPI平均漲幅在3%左右預期目標有望實現,PPI漲幅年內大體延續下行態勢。但也特意指出,中長期而言,本世紀前20年對平抑通脹發揮重要作用的全球一體化、勞動力供給充裕等紅利已發生逆轉,疊加當前能源轉型和產業鏈重構成本上升,本輪全球通脹走高的粘性和持續時間可能比以往更加嚴峻。

                    ??“保持幣值穩定是中央銀行的首要職責,維護通脹平穩是宏觀大盤穩定的題中之義,也是促進經濟持續平穩增長的環境要求?!毖胄性趯谖恼隆度晡飪r仍可實現預期目標,但應警惕結構性通脹壓力》中指出。

                    ??按照慣例,央行會在每個季度貨幣政策執行報告中透露下一階段貨幣政策思路。相比一季度貨幣政策報告,本次央行繼續強調,加大穩健貨幣政策實施力度,發揮好貨幣政策工具的總量和結構雙重功能;新增提法則為“兼顧短期和長期、經濟增長和物價穩定、內部均衡和外部均衡”。

                    ??央行并強調,堅持不搞“大水漫灌”,不超發貨幣,為實體經濟提供更有力、更高質量的支持;保持流動性合理充裕,加大對企業的信貸支持。

                    ??植信投資研究院高級研究員王運金認為,在外部局勢復雜、國內經濟恢復基礎尚需穩固情況下,我國貨幣政策要保持戰略定力。一方面,運用總量與結構性工具保持市場流動性合理寬裕,滿足實體經濟融資需求,支持基建投資與重點領域;另一方面不搞大水漫灌,不超發貨幣,不透支未來。

                    ??“今后央行釋放流動性將更加謹慎,大幅寬松可能性不太,且更為重視提供總量穩、結構優的高質量金融服務。2022年下半年信貸結構調整將更為優先,制造業貸款、普惠小微貸款占比逐步上升,且保持在20%以上增速;房地產貸款占比則下降明顯?!?王運金表示。

                    ??中泰證券首席分析師楊暢認為,央行貨幣政策對于通脹變化或將采取相機抉擇的做法,如果物價落在容忍范圍內,政策重點仍將落在推動經濟和就業修復層面;如果突破容忍范圍,或將對調整貨幣政策形成驅動力量。

                    ??因城施策用足用好政策工具箱

                    ??對于市場關注的房地產問題,二季度貨幣政策執行報告基本延續了7月底中央政治局會議和央行年中工作會議的定調,強調“房住不炒”、“不將房地產作為短期刺激經濟的手段”;對于房地產當前面臨的困境,強調“因城施策用足用好政策工具箱”,支持剛性和改善性住房需求,穩妥實施房地產金融審慎管理制度,促進房地產市場健康發展和良性循環。

                    ??在前期一系列穩地產政策舉措下,房地產市場邊際回暖,但7月個別樓盤“停供斷貸”事件導致居民購房信心不足,房地產銷售再度轉弱,居民端縮表跡象延續。

                    ??李宇嘉解讀認為,“因城施策用足用好政策工具箱”主要指兩個方面,一是各地在落實差別化信貸政策(首付比例和房貸利率水平)時,央行既要支持剛性和改善性住房需求,也要促進信貸結構調整優化,完善金融有效支持實體經濟,同時還要防范地產風險的發生;二是在處置本地地產項目風險爆發、保交樓時,也要創新政策工具箱。

                    ??王運金認為,“不將房地產作為短期刺激經濟的手段”意味著房地產相關信貸可能需要一段時間緩慢恢復;“穩妥實施房地產金融審慎管理制度”,意味著未來央行不太可能會放松集中度管理,控制地產金融風險可能更為重要。

                    ??央行在8月1日召開部署2022年下半年工作會議時曾要求,保持房地產信貸、債券等融資渠道穩定,加快探索房地產新發展模式。這些措辭在央行二季度貨幣政策報告中均未提及,而是更加強調“穩”與“防風險”。

                    ??與一季度貨幣政策執行報告中強調“統籌做好重大金融風險防范化解工作”相比,二季度貨幣政策執行報告要求“統籌做好經濟發展和風險防范工作,保持金融體系總體穩定”,意味著風險防范與經濟發展需統籌推進。

                    ??針對前期部分地區風險事件,央行此次提出“進一步深化存款保險早期糾正和風險處置職能,發揮風險差別費率的激勵約束作用,提高早期糾正的權威性”,保持金融體系總體穩定。

                    ??央行強調,持續壓實金融機構及其股東的主體責任、地方屬地責任和金融管理部門的監管責任,形成風險處置合力,確保處置措施有效執行和落地。健全金融風險問責機制,對重大金融風險嚴肅追責問責,有效防范道德風險。堅決守住不發生系統性金融風險的底線。

                    ??央行還指出,加強金融法治建設,以制定金融穩定法和設立金融穩定保障基金為契機,進一步理順并健全金融風險防范、化解、處置長效機制,推動處置機制市場化、法治化、常態化。

                    ??“這意味著,對于地產金融風險處置,監管層面正在擬定長效機制、頂層設計和指導原則,其中就包括紓困基金。所有處置措施以市場化、法制化為原則,防范道德風險,并對違規的金融機構進行問責?!崩钣罴伪硎?,就地產風險而言,穩定大局是指導原則,絕不能發生系統性風險;同時,央行要與銀保監會、地方政府等形成協調聯動小組,共同推進風險處置和保交樓;在頂層設計大原則下,創新紓困政策工具、“一項目一策”。

                    ??中國民生銀行首席經濟學家溫彬認為,為達到穩房價、穩地價、穩預期,未來需求側存在持續放松可能,預計各地政府還將根據實際情況不斷出臺各項穩地產舉措,包括但不限于一些城市“四限”放松、“認房又認貸”原則調整支持改善性需求、按揭利率進一步下調等,以提振信心、激活市場。

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