鐘正生:2022年房地產投資或可實現1%增速,仍存戰略支撐力量

                    高拯坤2022-01-19 10:11:49來源:中國房地產網

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                    ??預計2022年中國房地產投資或仍可實現1%左右增速。

                    ??展望2022年,雖然上一年度中國經濟實現了持續復蘇和平穩運行,但中國經濟增長依然形勢嚴峻:在世紀疫情沖擊下,百年變局加速演進,外部環境更趨復雜嚴峻和不確定。

                    ??挑戰與機遇同在。作為新冠疫情沖擊平復后中國經濟歸于常態化的第一年,2022年對于“十四五”開局更具方向性意義,只有研判好2022年中國經濟的走向,才能正視困難,堅定信心。對于2022年經濟走勢,今年1月初中國房地產報記者約訪平安證券首席經濟學家、研究所所長鐘正生。在鐘正生看來,2022年中國經濟將在差序格局下實現高質量發展,消費平穩修復、基建增速穩中有升、制造業投資上行三大因素將作為支撐使中國經濟保持韌性,在主要經濟體中保持亮眼表現。為保持經濟運行在合理區間,財政政策將扮演更重要角色。

                    ??就房地產而言,鐘正生表示,基于2022年政策的轉變以及“十四五”時期我國房地產行業仍然存在戰略支撐力量,不宜線性外推式地對2022年房地產投資過于悲觀,預計2022年中國房地產投資或仍可實現1%左右增速。

                    ??差序格局下的高質量發展

                    ??中國房地產報:結合當前新冠疫情以及國內外形勢,你對于2022年中國經濟有哪些判斷?

                    ??鐘正生:2022年是新冠疫情沖擊平復后中國經濟歸于常態化的第一年,將在差序格局下實現高質量發展。

                    ??目前,海外經濟正處于復蘇階段,其開放經濟的節奏、經濟復蘇的節奏、政策正?;墓澴嗑赡茱@著提速。這將使海外對中國外溢效應產生新變化,突出表現為在疫情防控上出現“開放差”,在經濟增長上出現反向“增速差”,在貨幣政策上呈現“松緊差”。

                    ??2021年中國率先控制疫情并在全球經濟復蘇中一馬當先。2022年海外加速修復后,中國堅持“高質量發展”的決心定力面臨新考驗,也孕育新機遇。在跨周期調節的頂層設計下,在體制機制改革紅利的繼續釋放中,作為“十四五”規劃的第二年,我們預計2022年中國經濟可以實現全年5.3%左右實際增速,成為中國經濟蛻變的“第二春”。

                    ??中國房地產報:在這種背景下,中國經濟高質量發展面臨哪些壓力?新動能又是什么?

                    ??鐘正生:2022年中國經濟下行壓力主要包括三點:一是2021年房地產調控政策沖擊延伸,房地產投資可能滑向縱深調整,但在改善性、市民化、城市群三大新發展動能的支撐下,房地產銷售的基本面并未崩塌,且房地產行業正在更緊密地內嵌到高質量發展的進程中;二是海外對中國出口的拉動效應可能弱化后,中國經濟更多轉向內循環為主,但國內消費潛力釋放仍存挑戰;三是綠色轉型和技術攻堅撬動下,制造業投資成為高質量發展關鍵增量來源,但出口景氣高位回落后、綠色轉型路徑更加明晰前,其“高歌猛進”的條件尚不夠成熟。

                    ??具體來看,有三大因素在支撐中國奔赴高質量發展:一是國內消費持續修復,居民消費意愿將繼續改善,消費增速有進一步上行空間。預計財政支出將從投資向消費適度傾斜,除了直接擴大公共消費外,有望發揮“擠入”效應,撬動居民消費。

                    ??二是基建投資增速穩中有升。2021年7月各地開始加快項目儲備,預計2022年地方政府專項債券將更好地與“十四五”規劃重大項目、保障性安居工程結合。這有助于提高專項債資金使用效率,推動形成更多實物工作量。

                    ??三是2022年制造業投資或“更上一層樓”。由設備更新推動的制造業投資上行周期,有望在2022年上半年延續。大宗商品價格回調,改善了行業間的利潤分配格局,有助于中下游企業擴大生產和增加資本開支。加之綠色轉型和技術攻堅,制造業投資將成為2022年高質量發展的關鍵增量來源之一。

                    ??財政政策將扮演重要角色

                    ??中國房地產報:你對2022年宏觀政策的展望與建議是什么?

                    ??鐘正生:2022年中國經濟增長的內外壓力均有加大,對宏觀調控政策提出更高訴求和更大挑戰。預計2022年政策將多措并舉、協調配合,財政政策減稅降費、保證支出強度,產業政策調整雙碳目標實現路徑、提升戰略科技力量,貨幣政策綜合結構性引導、降準、降息等降低實體融資成本。

                    ??貨幣政策方面,再貸款領銜的結構性貨幣政策工具將在基礎貨幣投放中發揮突出作用;信貸穩定增長的空間訴諸于房地產、高耗能等產業政策之緩和,以及制造業高質量發展和綠色轉型等之增量;高企的宏觀杠桿率和利息償付壓力奠定了利率水平下移的方向。我們定量評估認為,2022年存款準備金率仍有1-1.5個百分點的下調空間;若經濟下行壓力較大,需以類似2016年的更大力度支持實體經濟,則還需降息10-15bp。

                    ??財政政策方面,基調可比2021年略為積極,財政支出節奏需要體現“前置”特征,探索新增地方專項債與“十四五”重大項目、以及地方保障性安居工程項目的更好結合,更好發揮跨周期調節的作用。

                    ??產業政策也將調整,以更好地平衡經濟增長和綠色轉型。碳達峰碳中和頂層設計文件明確了2025年和2030年這兩個關鍵時間節點的量化考核目標,總的來說完成目標難度不大。中央經濟工作會議指出,新增可再生能源和原料用能不納入能源消費總量控制。這將進一步降低2022年量化指標的考核難度。2022年,預計減碳工作將平穩有序推進。

                    ??保障房發力,對房地產無需過度悲觀

                    ??中國房地產報:你對2022年房地產行業的發展持什么態度?

                    ??鐘正生:不宜線性外推式地對2022年房地產投資過于悲觀:一方面,2021年8月31日國新辦新聞發布會上明確了“十四五”期間“努力實現全體人民住有所居”的政策目標,住房是人民群眾對美好生活向往的一部分,“房住不炒”打擊的是房地產投機,而非剛性需求和改善型需求。因此,作為總量政策的貨幣政策,我們預計總體上會比較調適,而非一味從緊。而且,在本輪房地產市場調整規范告一段落,相關房地產金融審慎管理制度更加扎實后,貨幣政策上也更有調適的空間。

                    ??另一方面,進入“十四五”時期,我國“十三五”期間所積累的交通基礎設施建設紅利,將從三四線城市向城市群和都市圈進一步遷移。我國房地產市場的底層邏輯正在發生悄然但重大的變革,即進一步轉向以區域經濟的高質量發展為依托,以農村人口和流動人口的市民化、以城市群和都市圈的一體化、以“住有所居”背景下的普惠性和改善型住房需求為主要增量來源。

                    ??中國房地產報:不久前,中央經濟工作會議在定調2022年宏觀經濟時,明確指出要推進保障性住房建設,這將對房地產市場帶來哪些影響?

                    ??鐘正生:保障性住房發展已步入快速實施階段,且已成為市場對2022年房地產投資增長的想象空間所在。2022年1月11日,住建部介紹“十四五”期間40個重點城市初步計劃新增650萬套(間),低于此前市場普遍預期。據此我們預計,2022年全國保障性住房增量約為230萬套(間),形成房地產開發投資額約3363.8億元,占2021年房地產開發投資總額(預測值)的2.3%,也就是說,預計拉動2022年房地產開發投資2.3個百分點(比2021年多拉動1.2個百分點)。

                    ??中國房地產報:本輪保障性住房建設有哪些新特點?該怎么做?

                    ??鐘正生:金融資源如何配套對于保障房投資的增速至關重要。對比2011年我國上一輪保障房發力的經驗可以發現,本輪保障房的建設,一方面,地方專項債在財政支出方面的發力,使得在財政支持有了更多想象空間。另一方面,銀行業金融機構可發行金融債券,用于保障性租賃住房貸款投放。其與PSL(抵押補充貸款)借道國開行的支持區別在于:PSL屬于央行的基礎貨幣投放,銀行發行金融債券屬于市場化融資,在貨幣政策支持力度上有所不及。

                    ??發展保障房的優勢在于強有力的政策引導與政府動員能力,但在調動私人力量建設(目前主要以政府和事業單位主導)、消費端的支持(目前政策支持更側重于供給方面)、金融支持手段的多樣性與靈活性(如美國低息貸款和貸款保險、新加坡的公積金等)以及機制的科學性(盡量兼顧公平與效率、保持可持續性)等方面,仍有進步空間。

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